每经AI快讯，山东2024年1月9日，黄金黄金开源证券发布研报点评山东黄金（600547）。资源证券尊尚圣淘沙现场娱乐【Aurl:www.8233066.com】送888元

资源禀赋优异  ，禀赋黄金龙头乘风起航

公司行业龙头地位稳固 ，优异研报黄金产量
 、乘风储量均位于行业前列，启航山金集团注资潜力较大 ，开源在建工程投产将进一步释放产能
，山东受益于金价上行
，黄金黄金尊尚圣淘沙现场娱乐【Aurl:www.8233066.com】送888元黄金龙头乘风起航 。资源证券我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为23.84、禀赋32.62 、优异研报43.76亿元，乘风考虑定增摊薄的启航EPS分别为0.47、0.64、0.86元；对应2024年1月9日收盘价的PE分别为47.9 
、35.0 、26.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

股权架构稳定 ，并购扩充版图

山东黄金成立于2000年1月 ，实控人为山东省国资委 
，股权集中、稳定，2003年于A股上市，2018年于H股上市
。山东黄金2008年开始境内并购，2017年开启海外并购，截至2022年底，山东黄金拥有境内金矿14座，境外金矿2座，黄金储量565.18吨 ，权益黄金储量497.47吨，黄金资源储量丰富，位于行业第一梯队。

矿山恢复生产，经营业绩修复

2021年因山东省金矿安全检查整顿 ，省内部分矿山停产，经营业绩遭受冲击 。2022年，矿山生产与经营利润同步恢复 。2021-2022年公司为应对经营性现金流下降大幅增加长期借款，资产负债率上升，但维持在可控水平。2023年 ，随矿山全面复产公司经营业绩有望得到进一步提升
。

立足四大优势，静待龙头启航

聚焦黄金 ，业务纯度高 。公司以黄金矿产资源开发利用为主业，自产金贡献主要毛利，黄金业务纯度在同业中排名第一。内生整扩，实现扩界充能。公司重视项目建设，积极整合省内资源
，促进原有矿山提能增储，开展包括三山岛金矿采选产能15000吨/日扩建、赤峰柴矿2000吨/日扩建、焦家金矿成矿带整合
、新城金矿成矿带整合等工程
，现有建设项目达产后共计增加年采选产能908万吨 。外延并购 ，增大资源储量 。山金集团注资潜力较大
，“十四五”规划矿产金产量达80吨，未来可期；控股银泰黄金，强强联合 ，实现资源增储和业务协同 。成功竞得甘肃大桥金矿采矿权，省外布局再下一城；海外收购贝拉德罗金矿与卡蒂诺金矿 ，两者增加权益黄金储量共计217吨 。降本增效，提高黄金产量。公司加大科研投入，实施降本增效，三费费率同比下降4.76pct
。公司矿产金产量稳步增长，2022年矿产金产量38.67吨 ，规模位列行业第一梯队  。

风险提示：工程进展不及预期；产品价格波动；美联储货币政策波动

(来源 ：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)